金融论文：CDS交易对手信用风险的传染机制分析

　　金融论文：CDS交易对手信用风险的传染机制分析

　　CDS是分散，转移和对冲信用风险的重要财务工具。它不仅具有减轻信用风险的功能，而且具有信用风险感染的媒介和载体。 CDS是一种新的金融衍生产品，类似于保险合同。在合同价格为溢价的情况下，债权人可以使用此方法出售自己的债务风险。当投资者以低价购买CDS合约时，次级抵押贷款违约率上升时，溢价将上升，然后价值上升。

　　CDS

　　在经济学中，CDS指信用违约互换，也称为信用违约掉期，是目前全球交易最广泛的场外信用衍生工具。这也是价格波动的可交易保险单，可以保证贷款风险。CDS的理论过程是，贷款申请人向贷款人（银行或其他金融机构）申请贷款，但银行或金融机构向贷款人贷款，若贷款者破产或者无力偿还借贷，那么就会造成银行或金融机构出现经济损失，为了规避这一损失，保险提供者就应运而生。保险提供者为这其中的信用风险做出保险承诺，当然银行或金融机构每年都需要向保险提供者付费，如果贷款者无法偿还贷款，保险提供者就会补偿银行或金融机构遭受的损失。在一定的意义上CDS也是一种对赌合约，对赌内容就是贷款者是否会在借贷后出现违约情况，造成银行或金融机构遭受经济损失。也因为这个过程，银行或金融机构把自己或许会遭受到的风险转移到了保险提供者身上，让自己不用独自面对这些风险[1]。

　　微观条件下CDS交易对手信用风险传染机制

　　这主要指的是因为信息不对称而引发逆向选择与道德风险进而促使信用风险在CDS交易对手间互相传染，这样还会使得信用事件被引发的概率上升。最终导致交易对手信用风险传染在市场中进行扩散。CDS交易对手包含着各类银行、券商以及保险机构等机构投资者，形式多样，内容也较为丰富，其中的需求也呈现出多样化发展，正因为这样也就加剧了CDS交易中出现信息不对称的现象，从而使得逆向选择与道德风险问题进一步被引发。

　　CDS在市场中出现、发展，使得对贷款者放贷的银行不用在承担贷款者违约后的风险，从而使得放贷银行出现逆向选择风险的概率大幅提升，同时放贷银行也占据着一定的优势，它们会利用CDS买方与卖方间存在的信息不对称来将质量低、风险高的信用风险转移给卖方，然后把一些高质量、风险低的信用风险留给自己，不过CDS卖方还会把自身所拥有的低质量、高风险通过信息不对称转移给新的交易对手，这样的几经转化就实现了交易对手信用风险进行传染，若交易对手出现信用违约，那么将产生连锁效应，导致整个市场都被信用风险传染。另外，CRT工具的出现还削弱了银行对贷款者的审查和监管作用，一些熟悉这一模式的贷款人就会利用信息不对称加剧逆向选择，从而导致出现大量的低质量、高风险的信用贷款，并且他们还会利用CDS交易把自身的信用风险进行转移，这样的行为就会造成CDS市面上传播大量的低质量信用风险，导致信用风险被广泛扩散，各个领域和范围中都充满着劣质的信用风险。

　　当贷款者受到的监管被削弱，就会使得道德风险现象出现，而且贷款者若不偿还银行或金融机构中借的款项，当这种现象大量发生时，也会使得银行或金融机构出现相应的损失，为自身的发展带去危机，银行或金融机构为了缓解自己面临的险境就会把这些低质量、高风险的信用风险通过CDS转移给其他方，进而使得这一信用风险在大范围内进行传染。

　　金融监管与CDS交易对手之间的信用风险传染

　　CDS是CRT市场中的一个重要的工具，CDS在规避风险与转移风险中起着重要的作用，但是它也为监管部门带去了更多的难题，若金融监管力度不够，那么就会使得投资者过度使用CDS，进而导致虚拟经济发展变得越发的迅猛脱离于实体经济的发展，这样的情况就会导致基础资产价格和银行利率发生极大的波动，使得信用风险扩散开来，若情况严重还会导致一些国家出现金融危机。银行或一些金融机构为了规避自身遭受信用风险的影响就会去签订CDS合同，把自己可能面临的信用风险危机转移出去，这样的方式方法也就使其脱离于相关监管部门的监管，从而监管部门就难以对整体的信用风险进行预估计算，进而进行一个调节，避免发生一些严重金融危机事件。不过随着CDS交易链的发展，信用风险的不断转移，使得信用风险传染范围不断扩大，更多的参与者深陷其中，染上了信用风险，从而导致整个CDS市场中充满了信用风险。另外，CDS它是一种场外信用衍生品，一般在场外进行交易，这样的交易方式与场内交易方式相比较受到的监管力度较小，从而为交易者过度使用CDS提供了条件，使同一个信用风险被更多的交易者承担，若其中某一环出现违约，那么就会导致大面积违约现象发生，进而就会促使交易对手信用风险进行扩散、传染，造成一定的破坏。一些银行也会在金融监管不力的情况下，多加进行CDS交易把信用风险转移出去，这样的方式会使得银行中的贷款总额规模不断扩大，整体的信用风险和系统性风险水平会被拔高，使得信用风险不断的在交易者之间进行流传，严重情况下可能会引发金融危机[2]。

　　结束语

　　实际上，CDS交易对手信用风险的蔓延是交易者之间以及银行或金融机构，贷方和保险提供者之间信息不对称引起的逆向选择与道德风险之间的矛盾。银行为贷款者提供贷款资金，相互间会约定时间进行还款，但是贷款者可能会单方面出现违约现象，这时银行为了规避这一现象就会寻找保险提供者，把这一信用风险转移到保险提供者身上，这样就使得低质量、高风险的信用风险在市场中被扩散、传播，传染给其他的交易者。同时CDS是在场外进行交易，这样就会导致金融监管部门对其监管力度不够，CDS交易就会出现滥用的现象，于是CDS交易对手信用风险传染现象就会加剧发生，严重的还会促使金融危机产生。